今年中央调控的原则仍是防止大起大落

    上周四（19日），国家统计局公布了各界盼望已久的一季度中国经济数据。据初步核算，一季度，国内生产总值50287亿元，同比增长11.1%，增速在很高的基数上同比加快0.7个百分点，并且快于2006年第四季度的10.4%。值得注意的是，中国3月份消费者价格指数（CPI）较上年同期上升3.3%，升幅显著超出了此前2.8%的预期值。

    这些数据显示，中国经济仍在高速增长的轨道上前行，并有进一步加快的可能。据国家统计局官员的总结，一季度经济形势特点：一是全面的加快。除了固定资产投资有所回落之外，其他的国民经济运行主要指标都出现了加快的势头，包括工业、社会消费品零售总额、出口、外商直接投资、城乡居民收入、税收都在加快。二是在高位上的加快，起点很高。一般认为，这表明中国政府近期将推出紧缩政策。

    围绕统计局公布经济数据，还出现了一个插曲：由于统计局推迟公布经济数据，引发市场对于紧缩政策的联想，结果导致19日国内股市再度出现较大幅度下跌。显示出资本市场已对经济过热后的政策变化，带有一些风声鹤唳的心态。

    现在国内外都在关注，下一步中国经济政策的变化到底如何？对大方向的判断应该分歧不大，政策进一步紧缩的可能性在增大。更大的差别在于，未来政策调控的力度有多大？中央会不会出台具有“转折性”力度的调控政策，来抑制经济的“过热”？有不少人士已经判断，中国将出重手进行整治，又一轮大规模的宏观调控即将出台。

    不过，对中央已下决心再出“重手”调控的可能性，我们认为不宜过早得出“激进”的判断。一季度经济增长虽然有全面加快、高位加快的特点，却仍是过去经济高速增长的延续。据香港《经济日报》报道，接近中南海决策层的消息人士透露，对首季经济数据，中央的态度是“密切关注、高调示警、谨慎出手”。

    据透露，决策层分析认为，中国经济面临的危险，不只是过热，不只是通胀，而在于大起之后的大落。这是因为，中国经济保持高速增长，但投资有所收敛，出口有所回落，资产价格却在飞涨，而且已出现劳动成本和生产资料价格成本推动下的通胀，中国经济很可能出现高位回落的景象。据悉，官方预期第二季度流动性问题缓解，出口进一步回落，目前面临的部分经济问题好转，如果一旦采取过度紧缩政策，一旦出现外部经济冲击，资产价格回落、地产和股市泡沫爆破，中国经济将出现低潮甚至衰退。因此，对目前的问题和可能的前景，决策层认为要慎之又慎。在现在的背景下，政策上是“高调门对外，严要求对下”，目前无新政策出台。

    实际上，除了经济外，护航还有另外一层意思，就是为政治护航。今年是最大的“政治年”，将有一系列政治大事发生，包括香港回归十周年、芦沟桥事变和南京大屠杀七十周年、解放军建军八十周年、中共十七大召开等；同时，今年还是北京奥运会筹备的“决战之年”。与其加大力度调控使得中国经济冒“硬着陆”的风险，全力求稳是更加理智和现实的选择。

    最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

    综合来看，我们认为，今年一些既有的紧缩政策将会持续，加息、提高存款准备金率、压缩高耗能与高排放项目的投资等做法，都会继续采取。但在宏观调控方面将不会有新的大力度的调控方针出台。今年的中国经济，需要的不是大调控而是稳护航，以避免经济大起大落。